希努尔:净利增长33%符合预期 估值为男装中较低

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2011-08-22 13:55:00 来源: 神州加盟网 有1045人参与
  • 经营范围:男装
  • 门店数量:100家
  • 单店投资额:5~10
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2011年中报EPS为0.36元,净收银同比增长33%,业绩符合预期。公司1-6月实现营业实现目标4.84亿元,同比增长22%,实现营业收银8486万元,同比增长33%,归属上市公司股东的净收银为7191万元,同比增长33%,折合完全摊薄EPS为0.36元,业绩符合预期。公司预告1-9月净收银同比增长20-50%。

优化产品结构以及提价带动经营率提升,费用率控制较好使得净收银率提升。公司上半年经营率同比提升2.6个百分点至43%,销售费用率同比上升1.7个百分点至19%,管理费用率同比上升0.2个百分点至5.4%,净收银率同比上升1.2个百分点至14.9%。公司经营率提升主要是由于公司加强了设计研发能力,优化和调整产品的价位结构,实行了提价和逐渐淘汰低位产品策略,使公司产品由低价位向中高价位过渡和转变,提升了产品的内涵、增加了产品附加值。公司销售费用增长主要是装修费用、租金费用和广告费用等费用增长所致。截至2011年中期,公司购置店铺11家,其中,已开业3家,其余8家正在设计装修中。另外,公司冠名赞助2011年世界乒乓球锦标赛乒乓球队选拔赛和CCTV+-2《今日观察》栏目,提升了公司品牌知名度和影响力。

上半年重形象,下半年重开店。公司自上市以后,一直致力于提高公司形象,截至2011年中期,公司已装修完成店面10家,正在装修中12家。展望下半年,公司已新招直营店经理30名,为后续开设直营店做好人才储备。但由于商铺市场发生了变化,公司原募投方案中部分项目实施已不能适应,公司现将营销网络建设项目的实施地点在原先确定的46个备选城市基础上,增加164个备选城市网点,即在210个城市中选择部分城市购买或租赁方式开设46家店铺(10家旗舰店和36家直营店),店铺取得方式不再局限于原先确定的购买或租赁方式(28家购买,18家租赁),而可以根据公司实际情况选择。项目的建设完成时间由2011年9月30日延长至2012年9月30日。

公司是稳定增长的男装企业,维持预测,但目前估值较其他男装公司偏低,具有补涨需求,维持增持。公司是北方知名度较高的男装品牌,增长较为稳定。我们预计公司2011-2013年EPS为1.02/1.35/1.7优惠,对应PE为23/17/14倍,目前估值较其他男装公司偏低(九牧王[26.90 1.17% 股吧 研报]、七匹狼、报喜鸟[14.99 1.49% 股吧 研报]三家男装11年平均PE为27,12年平均PE为21),具有补涨需求,维持增持。

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